小酵母，大周期
全球 210 万吨产能、CR3 超 70% 的隐秘寡头行业，中国公司坐上了第二把交椅。它被 1767 元/吨的糖蜜锤过四年，又被 787 元/吨的糖蜜救活；当人口在 2021 年见顶，它把增长引擎从"国内人口红利"悄悄换成了"全球糖蜜套利 + 出海 170 国"。这份报告用 13 张图回答：一门微生物的生意，凭什么比很多"风口"活得好，以及它的下一个五年靠什么兑现。
乐斯福/安琪/英联马利 CR3 超 70%
全球占比超 20% · 稳居第二
68.5 亿元 · 毛利率 32.07%
较 2022 年 6 月高点 −55%
PB 2.65 · 市值 329.5 亿元
目 录 · CONTENTS
导读：三个反常识
酵母大概是A股市值前两百里最"沉默"的行业：没有发布会、没有热搜、没有粉丝。但把它放进数据里，你会发现这门生意比大多数"风口"更有骨架。市面上流行三句话："人口下降，食品行业完蛋""酵母是低技术含量的传统产业""出海就是内卷的延续"。放到数据里过一遍，每一句都会裂开一道缝。这份报告就从这三道缝开始。
反常识一：人口见顶的行业里，酵母是少数"越老越吃香"的。中国总人口 2021 年见顶于 14.126 亿，2025 年出生人口只剩 792 万——按"人口决定食品需求"的朴素逻辑，酵母应该跟着完蛋。事实是：中国活性酵母出口量从 2022 年的 11.1 万吨涨到 2025 年的 19.4 万吨，三年翻了近一倍；安琪营收从 106.8 亿涨到 167.3 亿。酵母跟的不是"人口"，是"吃的工业化程度"——包子铺越连锁、烘焙店越下沉、养殖场越规模化，酵母用得越多。人口数量见顶了，食品工业化率远没有见顶。
反常识二：全球第二的安琪，2021 年"增收入不赚钱"。2021 年安琪营收 +19.5%，归母净利润却 −4.6%，毛利率从 2020 年的 34.0% 一口气掉到 27.3%。元凶不是竞争、不是需求，是一种糖厂榨糖剩下的副产品——糖蜜，价格从约 600 元/吨涨到 1767 元/吨的历史高点。一门高科技发酵生意的利润表，实际上被甘蔗和甜菜的榨季节奏攥在手里。这是理解酵母行业的第一把钥匙：它本质上是"糖蜜价差的生意"，其次才是生物科技。
反常识三：出海不是内卷外溢，而是毛利率更高的那部分生意。2025 年安琪海外收入 68.48 亿元、占比 40.9%，毛利率 32.07%，比公司整体毛利率（24.71%）高出 7 个百分点——因为国内报表里躺着一块毛利率 −4.86% 的制糖业务在拖后腿。当多数行业在讲"出海是为了活下去"，酵母的出海讲的是"国外的糖蜜更便宜、竞争对手更弱、价格更好"。俄罗斯有廉价糖蜜和能源，埃及有辐射中东非洲的区位，印尼有东南亚的酵母增量市场。
酵母行业的一切秘密，可以浓缩成一道减法：售价（跟着全球食品工业化走）减去糖蜜成本（跟着榨季和产地走）等于利润。过去五年，这道减法的前一项被国内通缩压着，后一项先暴涨后暴跌——2026 年，两边第一次同时朝有利方向运动：糖蜜 787 元/吨创六年新低，出口均价止跌企稳。这是一门"成本通缩 + 需求出海"的双重顺风生意，而市场还在用"食品传统行业"的旧地图给它定价。
发酵史：一门被低估的寡头生意
1.1格局：一个"叉车都比同行多"的行业
全球酵母总产能超 210 万吨，前三名——法国乐斯福（Lesaffre）、中国安琪酵母、英国英联马利（AB Mauri）——合计占 70% 以上。产能主要集中在欧美，但增长最快的地区是中国。这不是一个"卷"出来的格局，而是一个"熬"出来的格局。
为什么集中度天然这么高？三个门槛叠在一起：第一是成本曲线陡——酵母工厂必须贴着糖蜜产地和消费市场建，单厂规模经济显著，小厂的成本根本打不过大厂；第二是客户粘性极强——烘焙坊和食品厂换了酵母菌种，发酵曲线、风味、工艺全要重调，没人为了省两个点成本冒停产风险；第三是菌种与工艺积累——安琪主导制定了酵母行业全部国家和行业标准，手握 500 多项授权发明专利。这个行业里，第二名往往不是被第三名抢走份额的，是被第一名的时间磨死的。
1.2安琪的三十年：从三峡边的酵母厂到全球第二
安琪酵母 1986 年建于宜昌，起家靠的是一项"逆向操作"：别人做鲜酵母（要冷链、货架期只有几天），它主攻活性干酵母（常温保存、能走遍全国）。1990 年代中国烘焙业起飞，2000 年代连锁包子铺和工业化面食扩张，干酵母的物流优势被放大到极致。到 2025 年，公司营收 167.3 亿元，是 2012 年（27.1 亿）的 6.2 倍，十四年复合增速约 14.6%——这个增速，放 anywhere 都不像"传统食品行业"。
但把归母净利润拉出来看，故事立刻变得诚实：14 年里净利润从 2.43 亿涨到 15.44 亿，却走出了一条"三起两落"的W形。每一次回落，都和糖蜜有关。这门生意的收入端是生物科技，成本端是农业周期——收入由研发和渠道决定，利润由榨季决定。
1.3产品线：一半是酵母，一半是"酵母的延伸"
2025 年安琪主营业务里，酵母及深加工产品收入 119.49 亿元、毛利率 32.21%（同比 +2.67pct），是绝对主心骨；制糖业务 13.39 亿元、毛利率 −4.86%，属于为消化甘蔗布局的"副产品中的副产品"；其余约 34.4 亿元来自包装、贸易等业务。真正的看点在"深加工"三个字：
酵母抽提物（YE）——把酵母 self-digest 成天然调味料，是味精和化学鲜味剂的替代品，踩中"减盐减添加"的健康化趋势，全球需求持续增长；动物营养——酵母源的功能性饲料添加剂，跟着养殖规模化走；微生物营养与人类健康——益生菌、酵母蛋白等。传统烘焙酵母是现金牛，YE 是第二增长曲线，这几乎已是发酵行业共识。换句话说，安琪卖的不是酵母，是"微生物深加工平台"的入场券——只是这张券的票价，目前还由糖蜜决定。
酵母行业的竞争格局给所有"内卷行业"上了一课：集中度不是卷出来的，是"资源禀赋 + 客户粘性 + 时间"三道门槛筛出来的。中国 55% 的份额意味着安琪国内提价权有限（反垄断与社会舆论双重约束），它真正的利润弹性只能来自两头——成本端等糖蜜降价，收入端去海外找增量。这解释了本报告后面所有章节的走向。
宏观之锚：人口拐点 × 收入 × 物价
2.1人口：总量见顶，但"吃的工业化"远未见顶
中国总人口 2021 年见顶于 14.126 亿，2025 年降到 14.049 亿；出生人口从 2012 年的 1973 万跌到 2025 年的 792 万，十几年缩水六成。对多数食品赛道，这是天花板下移；对酵母，逻辑要绕一道弯：酵母的销量 = 人口 × 人均加工食品消费量。前一项见顶了，后一项还在爬坡——中国人均烘焙食品消费量仍显著低于欧美和日韩，家庭厨房的"鲜酵母替代老面"进程在中西部和县域市场还在推进，连锁餐饮对标准化发酵的需求随外卖和预制品扩张。人口数量是缓变量，工业化率是快变量——至少在未来十年，后者压得过前者。
2.2收入：购买力还在爬，但"为溢价买单"的意愿变了
全国居民人均可支配收入 2025 年为 43377 元，是 1990 年（904 元）的 48 倍；但增速已从 2011 年的两位数降到 2025 年的约 5%。收入增速放缓改变的不是"吃不吃"，而是"为什么买"——消费者对"健康化、天然化"的溢价仍然买单（YE 替代味精、酵母蛋白替代大豆蛋白是受益者），但对"品牌溢价"变得苛刻。这恰好是酵母行业的甜区：它藏在几乎所有加工食品的配料表里，赚的是"配料表升级"的钱，不用直接向消费者收智商税。
2.3物价：一场持续四年的行业通缩，正在触底
"PPI：调味品、发酵制品"当月同比，是观察酵母行业景气最直接的温度计。它 2021 年 12 月冲到 +9.5% 的峰值——那是糖蜜暴涨叠加提价的黄金期；随后一路下坠，2024 年 4 月探底 −4.3%，在负值区间蹲了整整三年。行业出厂价连续四年下跌，等于全行业被迫"降价促销"，这解释了为什么安琪毛利率在 2024 年仍在磨底。转折发生在 2025 年末：同比降幅从 −2.9% 收窄到 2026 年 8 月的 −0.5%，连续七个月改善——出厂价still在跌，但跌速已经收敛到接近转正。配合糖蜜成本大跌，"价跌速收窄 + 成本大跌"的组合，是利润弹性最肥的窗口。
把三个锚点合起来看：人口见顶（利空）× 收入质增（利好深加工）× 行业通缩触底（利好利润修复）。酵母行业的宏观处境，不是"人口拐点的受害者"，而是"通缩周期的低成本受益者"——它用海外增长对冲人口，用成本下行对冲价格通缩。这套对冲结构，是下一章成本周期与第六章出海逻辑的合订本。
成本周期：糖蜜的过山车
3.1上行段（2020—2022）：糖蜜涨到怀疑人生
2019 年 11 月，糖蜜还停在 818.67 元/吨。随后三件事同时发生：玉米等替代碳源涨价抬升需求、甘蔗收购价低迷挫伤蔗农种植意愿、酒精与养殖需求分流供给——糖蜜 2020 年 11 月 1186 元、2021 年 11 月 1527 元，2022 年 6 月摸到 1767 元/吨的历史高点，三年翻倍。安琪的毛利率从 2017 年的 37.6% 一路滑到 2022 年的 24.8%。同期安琪干了两件对冲的事：提价（PPI 调味品冲到 +9.5% 就是这么来的）和加速出海建厂（俄罗斯、埃及的糖蜜不在中国的过山车上）。这是用空间换时间。
3.2下行段（2023—2026）：跌回解放前
2024 年 12 月糖蜜 1188.95 元/吨，2025 年 11 月 861 元，12 月 787.23 元/吨——较 2024 年同期跌超三成，较 2022 年高点腰斩还多。25/26 榨季市场实际成交已到 700 元附近，创六年新低。跌价原因并不复杂：甘蔗种植利润好转带动扩种、糖产量增加使副产品糖蜜供给同步放量，而酒精需求走弱。上一轮暴涨怎么伤害安琪，这一轮暴跌就怎么报答它——2025 年年报里"酵母及深加工毛利率 32.21%、同比 +2.67pct"的大头，就是糖蜜让出来的。
3.3行业温度计：PPI 的四年通缩与触底
把"PPI：调味品、发酵制品"六十个月的同比序列摊开，就是酵母行业这五年的心电图：2021 年末 +9.5% 冲顶（糖蜜成本推动的提价潮）→ 2022 年高位震荡 → 2023 年转负 → 2024 年 4 月 −4.3% 探底 → 2026 年 8 月 −0.5%、连续七个月收窄。出厂价格连续四年下跌，说明行业把糖蜜降价的红利让渡给了下游——这正是"成本通缩向利润传导"存在时滞的证明。当 PPI 转正叠加糖蜜低位，价差才会完整地落进口袋。
糖蜜周期教会这门生意最重要的一课：在成本项上，安琪没有定价权，只有套利权。国内的糖蜜它说了不算，但它可以把工厂建到俄罗斯、埃及、印尼去——那些地方的糖蜜、能源和人力，走的不是同一条周期曲线。所谓"出海"，一半是找市场，另一半，是躲周期。
需求体检：人口见顶后，酵母卖给了谁
4.1出口：量增价稳的份额扩张战
海关总署的活性酵母（HS 21021000）出口数据，是全行业最硬的需求证据：2022 年全年出口 11.11 万吨，2023 年 14.89 万吨，2024 年 18.42 万吨，2025 年 19.38 万吨——三年 +74%。2026 年前 8 个月已出口 13.51 万吨，年化约 20.3 万吨，再创新高。更扎眼的是非活性酵母（HS 21022000，以酵母抽提物为主）：从 2022 年的 2.36 万吨涨到 2025 年的 4.85 万吨，翻了一倍还多，2026 年前 8 个月年化约 5.5 万吨。
价格端呢？出口均价从 2023 年的 2.50 美元/千克小幅回落到 2025 年的 2.36 美元，2026 年前 8 个月 2.33 美元——跌了 6%，量的增幅是价的跌幅的十倍以上。这是教科书级的"以价换量"：中国酵母不是在涨价收割，而是在用成本优势把全球产能份额一寸一寸啃下来。出口金额从 2022 年的 2.68 亿美元涨到 2025 年的 4.58 亿美元，+71%——量在涨、金额在涨、价微跌，这是份额扩张者的价签，不是价格战败退者的。
4.2国内：通缩里的结构升级
国内需求的体感温度，PPI 已经给出了——连续四年出厂价下跌。但"跌价"不等于"萎缩"：酵母及深加工产品 2025 年收入 119.49 亿元、同比 +10.09%，毛利率 32.21% 还在升。价的下行主要发生在传统烘焙酵母和渠道端，量的增长来自三处：YE（酵母抽提物）在方便面、调味品、预制菜里的渗透率提升；动物营养产品跟随养殖规模化放量；微生物营养与人类健康（酵母蛋白等新品）从零起步。国内市场的基本盘像一锅小火慢炖——不爆锅，但一直热。真正的问题是制糖业务：13.39 亿收入、−4.86% 的毛利率，这块"为消化甘蔗资源而存在"的业务，2025 年还在失血。它是安琪财报里最丑的一块补丁，也是市场对它估值打折的理由之一。
需求端的结论可以写成一句话：国内用配料表升级对冲价格通缩，海外用份额扩张对冲人口下行。2025 年活性+非活性酵母出口合计约 24 万吨（活性 19.4 + 非活性 4.9），相当于全球产能的十分之一以上从中国港口发出。当一个行业同时具备"成本全球最低"和"产品结构升级"两张牌，人口数据对它的威胁，其实比多数人以为的小得多。
巨头横评：安琪、梅花、星湖的三种活法
5.1毛利率的分层：赛道决定下限，周期决定波动
2019—2025 年，三家的毛利率走出三种形状：安琪从 35.0% 一路下探到 2024 年的 23.5%，2025 年回升至 24.7%——一条被糖蜜砸出来的下坡后的小拐弯；梅花生物在 14.7%—25.1% 之间大开大合，2022 年氨基酸景气顶峰冲到 25.1%，2025 年回落到 19.0%——典型的周期股心电图；星湖科技在并购伊品生物后（2022 年末并表），毛利率口径从 30%+ 跳水到 14%—17%——低毛利氨基酸业务占据了主导。横评的结论很直接：酵母是发酵行业里毛利率最高的主赛道，安琪长期比梅花、星湖高出 5—8 个百分点。这不是管理层能力差距，是产品属性差距——酵母卡位"食品配料"（下游对价格不敏感），氨基酸卡位"大宗添加剂"（下游只认价格）。
5.2现金流与资本开支：一台机器的扩张与回血
安琪 2012—2025 年的现金流表，是一部完整的"扩张周期教科书"：2012 年资本开支 12.81 亿（经营现金流才 3.13 亿，超前建设）；2015 年收缩到 2.76 亿（消化期）；2016—2020 年温和扩张；2021—2024 年连续四年高强度投入（19.9、25.4、17.1、17.2 亿）——俄罗斯扩产、云南普洱、感恩工厂、宜昌总部基地一起上马，同期自由现金流连续四年为负或贴地；2025 年终于等来收获期：经营现金流 24.78 亿（+50.2%）反超资本开支 17.01 亿，自由现金流 +7.77 亿，五年来首次显著转正。上一轮 2012 年的大扩产之后是 2013—2015 年的净利润腰斩，这一轮 2021—2022 年 25 亿级的资本开支高峰之后，等来的却是糖蜜降价——同样的扩张节奏，不同的周期运气。
横评给出一个反直觉的排序：在发酵行业，"毛利率最高"的安琪过去五年回报最平淡，"毛利率最低"的星湖反而在 2024 年靠氨基酸景气赚足了弹性。原因无他——安琪的毛利率被糖蜜周期锁住了下限以上、天花板以下的空间，而它真正的大弹性（糖蜜 787 元/吨 + 出厂价触底回升）刚刚开始进入兑现窗口。周期股的悲欢并不相通，但成本曲线是相通的。
远征：从 170 国到 49 万吨
6.1为什么海外更赚钱
三个原因，一个比一个硬。第一，价格更好。海外市场由乐斯福和英联马利主导，定价体系高于国内——国内 55% 份额的龙头没有提价权，海外 20% 份额的挑战者却可以"跟随定价"吃溢价。第二，成本更低。俄罗斯工厂用的是当地糖蜜和能源，埃及工厂辐射中东非洲的区位加低人工，这些要素价格的周期与中国糖蜜不同步——2021—2022 年国内糖蜜暴涨时，海外工厂在对冲。第三，竞争更弱。俄乌冲突后西方品牌收缩俄罗斯市场，地缘裂痕给中国公司让出了货架。三件事叠加的结果，是海外毛利率（32.07%）与国内含糖业务的整体毛利率（24.71%）之间的 7 个点落差。所谓全球化，对安琪而言首先是"利润率的全球化套利"。
6.2下一站：产能跟着糖蜜和货架走
产能布局的时间表写得比战略文档更诚实：2025 年 2 月，印尼 8.8 亿元建 2 万吨酵母基地（干酵母 1.88 万吨 + 鲜酵母折干约 2000 吨）——盯的是东南亚人口与烘焙增量；2025 年 11 月，俄罗斯再投 2.2 万吨——糖蜜便宜、能源便宜、对手退场；2026 年 1 月，普洱 2.2 亿元建 1.2 万吨——国内基地升级。加上已有的国内 11 城工厂与埃及、俄罗斯、印尼基地，土耳其公司投入运营、比利时研发中心推进，安琪的全球化拼图正在从"卖出去"（出口 170 多国）转向"产在当地"。当出口均价横在 2.3 美元/千克附近，本地化建厂是对"海运费 + 关税 + 交付周期"这三座成本大山最根本的拆迁。
风险同样要摆上桌面：俄罗斯资产的地缘政治敞口（制裁深化、汇兑限制）、埃及与新兴市场的汇率波动、以及海外产能爬坡期的折旧压力。出海不是没有代价的礼物，但它至少是一条"正在被验证的路"——40.9% 的收入占比、32.07% 的毛利率，比任何战略口号都更有说服力。
安琪的全球化有个和多数中国企业不一样的起点：它出海不是为了逃避内卷——它出海去买的，是"海外的高定价 + 低成本要素 + 弱竞争对手"这个三重套利。乐斯福深耕一百五十年的欧洲大本营安琪暂无胜算，但东南亚、中东、非洲、俄语区的增量市场，正在被"中国成本 + 本地产能"的组合逐一攻破。全球酵母行业的座次表，未来十年最可能的变化，就是第二名与第一名之间那 4 个点的份额差。
判断：三条路径与验证信号
路径 A · 双击（概率：偏高）
条件：糖蜜维持 800 元/吨以下低位（26/27 榨季供给继续宽松），PPI 调味品在 2026 年内转正，出口延续 10%+ 增速，海外产能按期爬坡。
推演：价差同时改善，毛利率向 28%—30% 修复，利润增速显著快于收入；资本开支进入收获期，自由现金流持续为正，分红能力增强（2025 年已是 10 派 5.5 元）。这是"成本通缩 + 需求出海"的双击剧本。
路径 B · 对冲（概率：中性）
条件：糖蜜反弹至 1000—1200 元/吨（甘蔗减产或酒精需求回升），但海外收入增速维持 15%+，YE 与动物营养继续放量。
推演：国内利润承压被海外增量对冲，收入保持 8%—12% 增长，毛利率在 24%—26% 区间震荡，利润稳增但弹性有限。行业逻辑不变，兑现节奏推迟。
路径 C · 逆风（概率：偏低）
条件：糖蜜重回 1400 元/吨以上（极端天气 + 淀粉类碳源涨价分流），出口遭遇主要市场需求放缓或贸易壁垒，俄罗斯资产出现地缘风险事件。
推演：毛利率再探 22%—23%，利润回到 12—13 亿平台，资本开支被迫收缩。上一轮 2021—2022 年的剧本重演，但这一次有海外利润垫，伤害值小于上轮。
验证信号清单
① 糖蜜榨季采购价（每年 11 月—次年 4 月，安琪采购窗口，盯泛糖科技周报）；
② PPI 调味品、发酵制品当月同比转正时点；
③ 海关活性/非活性酵母月度出口量（月旬公布）；
④ 安琪季报毛利率与"酵母及深加工"分部毛利率；
⑤ 印尼（2026）、俄罗斯（2.2 万吨）产能投产与爬坡进度；
⑥ 制糖业务毛利率是否止血（−4.86% 是否见底）。
最后回到那道减法：售价 − 糖蜜 = 利润。2026 年的罕见之处在于，减号两边第一次同时站在有利一侧——糖蜜 787 元/吨创六年新低，PPI 跌速收敛至转正边缘，出口量还在以两位数增长。市场用"传统食品股"的估值（PE-TTM 20.3 倍）给一家"收入 14 年 6 倍、海外占比四成、自由现金流刚刚转正"的全球化发酵平台定价，这个错位本身，就是这门微生物生意留给观察者的最后一道思考题。酵母不性感，但周期很诚实。
7.1数据来源与口径
| 指标 | 数值/区间 | 单位 | 口径 | 日期 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 活性酵母出口数量/金额/均价 | 月度序列 | 千克 / 美元 / 美元每千克 | HS21021000 当月值 | 2021-09~2026-08 | 海关总署（iFinD EDB S006734522/524/526） |
| 非活性酵母出口数量 | 月度序列 | 千克 | HS21022000 当月值 | 2021-09~2026-08 | 海关总署（iFinD EDB S006734527） |
| PPI：调味品、发酵制品 | −4.3 ~ +9.5 | % | 当月同比 | 2021-09~2026-08 | 国家统计局（iFinD EDB M003140083） |
| 安琪/梅花/星湖财务三表 | 2012/2019—2025 | 元 / % | 合并报表年报 | — | iFinD 金融数据终端 |
| 安琪估值 | PE 20.27 / PB 2.65 | 倍 | 2026-10-08 收盘 | 2026-10-08 | iFinD 金融数据终端 |
| 全球产能与格局 | 210 万吨 / CR3 70%+ | 万吨 | 发酵产能 | 2025 年报 | 安琪 2025 年报摘要（上海证券报） |
| 安琪市占率与产能 | 国内 55% / 全球 20%+ / 49 万吨 | % | 酵母市场 | 2025 | 安琪官网、证券时报 |
| 糖蜜价格节点 | 819→1767→787 | 元/吨 | 非等间隔节点值 | 2019-11~2026 初 | 雪球、泛糖科技、券商研报 |
| 酵母及深加工分部 | 119.49 亿 / 32.21% | 亿元 | 年报分产品 | 2025-12-31 | 安琪 2025 年年度报告 |
| 海外收入 | 68.48 亿 / 40.9% / 32.07% | 亿元 | 年报分地区 | 2025-12-31 | 安琪 2025 年年度报告 |
| 人口与可支配收入 | 140489 万人 / 43377 元 | 万人 / 元 | 年度 | 2025 | 国家统计局 |
| 印尼/俄罗斯/普洱扩产 | 2 万吨 / 2.2 万吨 / 1.2 万吨 | 万吨 | 公司公告 | 2025-02~2026-01 | 证券时报、新浪财经 |
注：糖蜜价格为第三方价格指数与泛糖科技口径的节点值（非连续序列），仅用于趋势判断；出口数据为海关 HS 编码口径，月度加总为年度；2021 年出口为 9—12 月合计；星湖科技 2022 年末并购伊品生物并表，前后口径不可直接比较；所有节点数据来源链接见项目 data/manual_registry.csv。
价格与景气：PPI（国家统计局，iFinD EDB）；出口（海关总署 HS21021000/21022000，iFinD EDB）；糖蜜（泛糖科技/第三方价格指数，公开检索）。公司与行业：安琪/梅花/星湖财务（iFinD 金融数据终端，年报口径）；格局与产能（安琪官网、2025 年年度报告及摘要、公司公告）。宏观：人口与收入（国家统计局，复用本系列已核验数据集）。
本报告为行业与公司研究，全部数据均标注来源与口径，不构成任何证券买卖建议。数据缺失处已如实标注；糖蜜价格等第三方口径数据仅供趋势参考。完成日期：2026 年 10 月 9 日；数据截止：行业数据 2026 年 8 月，公司数据 2026 年 9 月 30 日。